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企業の現在および将来の財務状況を把握することは、効果的かつ正しい投資判断を行う上で欠かせない。オフバランス取引（簿外取引：Off Balance Sheet Financing、OBS）とは、企業のバランスシート（貸借対照表：BS）に記載されない債務を計上する会計手法の一つだ。企業の負債と負債のレベルを変更するために利用されるが、米大手総合エネルギー会社Enron社の中核的な戦術であることが明らかになって以来、批判的な意見も中にはある。

なぜオフバランス取引が人気なのか？

オフバランス取引は、すべての企業にとって魅力的ではあるが、特に、すでに多額の借入金をもつ企業にとってはメリットがある。有利子負債比率が高い企業が負債を増やすことは、様々な理由からリスキーな場合がある。

第一の理由として、すでに多くの負債を抱えている企業にとって、追加で資金を借りることは、貸主が高い金利を請求するため、負債が少ない企業よりもコストが高くなることが多い。第二の理由として、借入は企業のレバレッジ比率を上げ、結果として借り手と貸し手の間の契約（コベナンツ）に違反する可能性がある。

第三の理由としては、研究開発のためのパートナーシップなどは、完成までにコストと時間がかかるため、企業にとって魅力的なものである。パートナーシップには、会計上の利点がいくつかある。例えば、研究開発提携の会計処理では、研究を行っている間は、貸借対照表に負債をほとんど計上しないことができる。研究段階を通じて、多額の負債を相殺する高価値の項目がないため、有利となるのだ。これは特に、新しい治療法の研究開発に何年もかかるような製薬業界に当てはまるだろう。

第四の理由としては、オフバランス取引は、しばしば企業に流動性をもたらすことがある。例えば、オペレーティングリースの場合、賃貸料が支払われるだけであるため、機器の購入に資金を拘束されることがない。

オフバランス取引が投資家に与える影響とは？

財務比率は、企業の財務状況の健全性を評価するために使用される。オフバランス取引は、負債比率のようなレバレッジ比率に影響を与える。もうひとつの典型的なレバレッジ比率は負債資本比率で、これは企業が負債ではなく、株主の株式によって長期的に運営資金を調達する能力を評価するものである。負債比率は、企業の財務状況の健全性をより正確に表すために、日々の業務で使用される短期借入金を除外したものである。

負債比率に加え、オペレーティングリースやセールアンドリースバック取引もまた、流動比率に影響を与える。セールアンドリースバック取引は、企業が主要な資産（ほとんどの場合、建物や大型資本設備などの固定資産）を売却し、それを買い手からリースバックする際に発生する取引である。売却後に多額の現金流入があり、資本取得の代わりに賃貸料を計上するため、名目上の現金損失はわずかであることから、流動性を高めることができる。このため、現金流出が大幅に減少し、流動比率に影響を与えるのだ。

流動比率の代表的な指標は、流動資産と流動負債の比率である。この比率が高いほど、現在の負債をカバーする能力が高いことを示す。売却によって現金が流入すれば、流動資産は増加し、流動比率は改善する。

「デットファイナンス（Debt Finance）」とは、企業がその事業を融資することができる主要な方法の一つだ。ある企業が、運転資金、特定の資産の取得などの手続きをサポートするためにお金を借りるというプロセスである。この現金は、後で利息をつけて払い戻される。デットファイナンスはエクイティファイナンスとは異なり、企業経営者が金銭と引き換えに自社の株式、つまり所有権を売却するものである。デットファイナンスには様々な形態があるが、一般的には次の3種類に大別される。

〈ビジネスタームローン〉

貸金業者から一定額の資金を借り入れ、前金を一括で受け取り、借入期間中は利息をつけて返済していくもの。このローンは、ほとんどの場合、一定の支払いプランがあらかじめ決められる。有担保または無担保である可能性があり、一般的な「タームローン」として知られている。

〈リボルビングローン〉

リボルビングローンとは、必要に応じて引き出し、利用することができる定義された信用枠へのアクセスを提供するものである。タームローンとは異なり、自分が使う金額に対してのみ利息を支払い、自分が借りたものを返した後、リボルビングローンはリセットされる。

〈キャッシュフローローン〉

収入に応じたキャッシングが可能である、キャッシュフローローン。その後、利息で返済するのではなく、収入から融資手数料を差し引いた残りの割合を、キャッシュフローに合わせて融資を受けることができる。インボイスファイナンスとマーチャントキャッシングは、どちらもキャッシュフローローンの一例である。

さて、ここまでデットファイナンスの種類と、そのメリット・デメリットについて見てきたが、では次に、どのように選択すればいいのだろうか？最終的に、どのデットファイナンスを選ぶべきかどうかは、企業によって異なる様々な要素に影響される。ここでは、最も大切な要素を説明しよう。

• 融資の金額

必要な融資の金額は、どれだけの余裕があるかどうかで決まるが、現実的な返済計画がないのであれば、そもそも融資を受けるべきではない。融資期間中の現実的な会社の予算を作成し、条件を満たす数字を出してみよう。

• 資金の使途

これまで見てきたように、支出の種類によって様々な形態のローンが適切である。例えば、設備を購入する場合は、設備ローンを検討してみよう。

• 会社の種類

季節が限られた事業を経営している場合、最適な融資の種類は変動する可能性がある。季節によって利益が変動する企業は、売上高が月ごとに異なるため、毎日/毎週/毎月の定期的な支払いをすることが困難な場合がある。そのため、こうした種類の企業のオーナーは、支払いスケジュールが定義されていないビジネスのリボルビングローンを選ぶといいかもしれない。

• 融資の可用性

どれくらいの資金額のローンが通るかは、見当がついているだろうか？ビジネスの状況によっては、自分の希望する融資額と、ローン審査結果や余裕のある融資額とが一致しない場合がある。